Trotz robuster Wirtschaftslage in Europa kam es in den vergangenen Tagen zu turbulenten Kurseinbrüchen des Euros gegenüber dem Dollar und dem Franken.

Am Mittwoch hat CSFB mit 7% BMW Finance 2000/2003 über 250 Mio.$ die dritte Fremdwährungsanleihe aus der Schweiz lanciert.

Für die einen ist es die Euroschwäche, für die andern die Dollarstärke und für den Frankenkapitalmarkt einerlei: Ob die Wertverschiebungen zwischen Euro und Dollar nun unter dem Titel «Vertrauensverlust in die Europäische Währungsunion» oder «dynamisches Wirtschaftswachstum in den USA» abgebucht werden, ist nicht die Ursache dafür, dass der Handel mit Frankenobligationen seit einigen Tagen lustlos verläuft.

Das Inflationsgespenst ist an die Finanzmärkte zurückgekehrt, und es schadet derzeit den kontinentaleuropäischen Währungen am meisten.

Diese Woche herrschte an den amerikanischen Zinsmärkten Datendürre.

«Immobilien sind zyklische, langfristige Anlagen und bedürfen weit vorausblickender Anlageentscheide sowohl der Unternehmer als auch der Kreditgeber.» Diese Überlegung stellt CSFB-Analyst Peter Jeggli an den Anfang seiner kürzlich veröffentlichten Studie «Bonitätsaspekte für öffentlich kotierte Schweizer Immobiliengesellschaften: Intershop, PSP, SPS, Allreal, Züblin, Maag, Warteck».

Manchmal können auch Coupons von Neuemissionen eine Geschichte erzählen: Am Dienstag lancierte CSFB 33/4% Vorarlberger Landes- und Hypothekenbank 2000/2001 über 200 Mio.

Mit einem leichten Zinsrückgang nahm der Kapitalmarkt die Ergebnisse der jüngsten Umfragen in Dänemark über den Ausgang des Euro-Referendums zur Kenntnis.

Der Euro hält sich angesichts der Aussichten auf eine weitere Zinserhöhung an der nächsten Zentralbankratsitzung am 14.September und weiterer Belege für eine Verlangsamung der amerikanischen Konjunktur tapfer.

Verliert der Wirtschaftsaufschwung an Kraft Das Konjunkturbarometer der Kof/ETH, das Auskunft zur Entwicklung in sechs bis neun Monaten gibt, liefert für Juli einen Wert von 1,33 (Juni 1,38/Mai 1,43).