Herr Divecha, gemäss den Siebenjahresschätzungen von GMO lässt sich mit Aktien nach Inflation kaum mehr Geld verdienen. Woher kommt dieser Pessimismus? - Das liegt vor allem an der Bewertung. Für die langfristige Ertragsschätzung nehmen wir an, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis und die Gewinnmargen zum Mittelwert tendieren. Daraus resultiert für US-Aktien zum Beispiel nach Abzug der Inflation ein Minus von fast 5% pro Jahr, trotz positivem Umsatzwachstum und Dividendenrendite.