Rolle rückwärts bei den Zinsen
In der Schweiz und in Deutschland sinken die Zinsen wieder. In Frankreich aber steigen die Anleihenrenditen weiter. Sechs Grafiken zur komplizierten Lage am Bondmarkt.
Zweijährige deutsche Bundesanleihen rentieren so niedrig wie noch nie. Der Marktzins ist unter –0,9% gefallen und liegt damit zum ersten Mal seit 2014 so niedrig wie der Marktzins zweijähriger eidgenössischer Anleihen.
Der Zinsrückgang kommt überraschend: Nicht nur in den USA, auch in Europa war jüngst darüber spekuliert worden, ob der wirtschaftliche Aufschwung den schon seit Jahren anhaltenden Trend der sinkenden Renditen beenden könnte.
Doch trotz der konjunkturellen Erholung ist die Nachfrage nach deutschen Anleihen gross. Das hat zum einem mit der Unsicherheit um den Nachbarn Frankreich zu tun. Marine Le Pen könnte die erste Runde bei den Präsidentschaftswahlen gewinnen und hat in den Umfragen für den zweiten Wahlgang gegen die möglichen Gegenkandidaten aufgeholt. Le Pen will Frankreich aus den Euro austreten lassen, was Anleiheninvestoren Sorgen bereitet.
Das lässt sich an den Marktzinsen für Frankreich ablesen.
Die Renditen für französische Anleihen steigen. Bei zweijährigen Laufzeiten haben sich sie sich seit vergangenem Herbst deutlich erhöht. Die Differenz zu deutschen Pendands ist mit 47 Basispunkten nun so hoch wie zuletzt im Jahr 2012.
Der zweite Grund für das Absacken der deutschen Zweijahresrenditen liegt bei der Europäischen Zentralbank. Denn seit zwei Wochen kauft sie noch mehr zweijährige Staatsanleihen.
Dadurch werden diese sicheren Anleihen noch knapper. Die Nachfrage ist schon alleine für Finanzmarktgeschäfte hoch, wo sie als als Sicherheiten für Geldmarktgeschäfte hinterlegt werden.
Die politische Unsicherheit in der Eurozone zeigt sich auch am langen Ende. In Frankreich und Italien sind die zehnjährigen Renditen über die letzten Monaten stark gestiegen, während sie in Deutschland wieder sinken.
In Deutschland sind nicht nur die Zinsen auf zweijährige Anleihen gesunken. Die gesamte Zinskurve hat sich in den vergangenen Wochen nach unten verschoben.
Das gilt auch für die Schweiz, wo sich die Zinskurve über die meisten Laufzeiten wieder nach unten bewegt.
Neben der innereuropäischen Zinsdifferenz hat auch die transatlantische stark zugenommen. Die Differenz der Renditen zwischen zweijährigen US-Staatsanleihen und deutschen Bundesanleihen ist mit 2,1 Prozentpunkten so hoch wie nie seit Einführung des Euros.
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