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Also glänzt unter der straffen Führung

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Bewertung: Auch bei den Bewertungskennziffern zeigen sich Ausschläge nach Fusion und Integration des Geschäfts der deutschen Actebis. Das historische Kurs-Gewinn-Verhältnis ist in den vergangenen zwei Jahren nach oben gegangen, schwankt nun um 15. Grund dürfte der geplante Ausstieg der Grossaktionärin Schindler 2015 gewesen sein, was die Zahl frei verfügbarer Aktien und damit die Attraktivität der Titel für ein breiteres Aktionariat erhöht hat. Im Kurs-Buchwert-Verhältnis schlagen sich die Übernahmen nieder. Der Unternehmenswert zu Ebitda ist kontinuierlich gestiegen.
Erfolgsrechnung: Die Verschmelzung mit Actebis hat Also 2010 in neue Umsatzdimensionen befördert. Mit kleineren Zukäufen konnte das Unternehmen dann in einem schwierigen Markt die Position ausbauen. Das straffe Management unter CEO Gustavo Möller-Hergt mit Blick auf die Kosten sollte dafür sorgen, dass die operative Marge weiter steigt. Auch der Gewinn pro Aktie hat in der vergangenen Dekade regelmässig zugelegt. Ebenso hat die Also-Führung der Generalversammlung eine höhere Dividende vorgeschlagen.
Bilanz: Der IT-Logistiker ist solide geführt, und das spiegelt sich in der Bilanz. Die Zukäufe nach Actebis haben die Bilanz verlängert, ohne eine übermässige Ausweitung des Goodwills. Die Eigenkapitalquote von knapp unter 30% geht noch in Ordnung. Das ungünstige Verhältnis von Nettoschulden zu Ebitda (Betriebsgewinn vor Abschreibungen und Amortisation) der jüngeren Vergangenheit hat sich zuletzt wieder gedreht. Vor allem für 2019 ist eine Ausweitung des Ebitda zu erwarten.

Gustavo Möller-Hergt prägt Also. Der ebenso charismatische wie temperamentvolle Deutsch-Peruaner passt so gar nicht zum drögen IT-Distributor – und doch ist er genau der Richtige. Seine Strategie hat das Unternehmen mit Sitz in Emmen nach der Fusion mit Actebis in der Spur gehalten und mit Vorstoss in die Cloud zukunftssicher gemacht. Durch geschickte Käufe baut er die Marktstellung aus. Sein straffes Management sorgt für ein solides Ergebnis im schwierigen Markt. Seine Machtfülle allerdings birgt auch Gefahren.

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